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2025年，对于具身智能行业来说，是一个充满转折和机会的年份。
在资本狂欢和产业试探中，具身智能走过了关键的量产元年。
年初，宇树机器人在春晚上的扭秧歌，成为了日后在线下商场、公园等地看见机器人、机器狗表演的注脚。
除了机器人表演吸人眼球，另一引人注目的就是行业的融资热度。
IT桔子数据显示，2025年前三季度，国内机器人行业新增一级市场融资事件达610笔，较去年同期的294笔实现翻倍增长。
从估算金额来看，2025年前三季度，国内机器人创业企业获得的融资总额约500亿元，是去年同期的2.5倍。
在融资的高热度之下，与其形成高度割裂的，是对行业估值泡沫大的质疑，是技术曲线仍停留在可用向可靠的爬坡阶段，是工程化与成本、供应链稳定还处在深水区
这些冰冷的现实，远比精美的商业化故事难以跨越。
这场狂奔的背后，是技术理想与资本现实的错位拉扯，更是产业从概念走向成熟的必经阵痛。
01 进厂与上市，按下加速键的一年
2025年，行业最大的变化在于节奏。从实验室研发到场景落地，再到资本变现，所有环节都被按下了加速键。
今年具身智能领域融资空前火爆，9家公司完成13笔超1亿美元融资成为常态。国内方面，它石智航成立仅数月便连获两轮超1.2亿美元天使融资，乐聚机器人获15亿元Pre-IPO融资，银河通用单笔拿下3亿美元刷新行业纪录。
美国市场更为疯狂，Figure AI的C轮融资让估值从26亿美元暴涨至390亿美元，专注机器人大脑的Physical Intelligence估值从24亿美元跃升至56亿美元，Skild AI也正与软银、英伟达洽谈超10亿美元融资，估值有望达140亿美元。
无独有偶，融资浪潮与IPO冲刺几乎同步发生。
十余家企业扎堆递交IPO申请。极智嘉、云迹科技已成功登陆港股，宇树科技有望成为A股”人形机器人第一股”，智元机器人通过收购上纬新材获得上市平台并完成管理层更迭。乐聚机器人、银河通用、云深处等头部玩家也在加速推进上市进程。
当前，行业IPO呈现出资本阵营分化、上市节奏分层、商业化成熟度差异显著三大特征，背后的投资方构成与上市路径选择，更能反映行业发展阶段。
从投资方来看，已上市与待上市企业的资本背景呈现明显差异。
已成功上市的极智嘉、云迹科技，背后是红杉中国、高瓴资本、腾讯投资等综合型头部VC/PE，这类资本更看重企业的商业化落地能力和稳定营收。
而处于待上市或筹备阶段的智元、宇树、乐聚等，资本构成更偏向“产业资本+国资+专项基金”——智元背靠华为系资本，宇树获得经纬创投、中金资本等加持，乐聚则引入了地方产业基金，这类资本更容忍前期亏损，聚焦技术突破与规模化潜力。
从核心差异来看，已上市与未上市企业的关键分水岭在于商业化成熟度与产品形态。
已上市的极智嘉、云迹科技均以非人形机器人为主，聚焦物流、酒店等标准化场景，已形成稳定营收和现金流，上市募资主要用于产能扩张和全球化布局。
而待上市或筹备中的企业多以人形机器人为核心产品，当前仍处于试点验证+小批量交付阶段，营收规模有限且依赖订单，上市核心诉求是通过资本补血推进技术迭代和规模化量产，两者的发展阶段相差约2-3年。
驱动这一切的根本动力，在于行业越过了Demo验证期，进入了更为实在的落地验证期。
多笔千台级订单的签订，以及量产机器人开始进入工厂创造价值，让具身智能的产业逻辑得到了初步验证。
在机器人进厂这条路上，优必选目前走得最远。其Walker系列人形机器人全年订单总额超13亿元，单笔最高达2.64亿元。
从交付看，其工业机器人已交付超200台，预计全年超500台，并已在吉利、比亚迪、富士康、顺丰等企业的工厂中实训。
智元机器人紧随其后，通过与龙旗科技、均胜电子等客户的深度绑定，获得了天然的落地场景和供应链保障。